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华见晨安之声

市集综合

关税战威胁重创欧股。泛欧股指收跌超1%、创两个月最大跌幅，科技股和浪掷类股领跌，科技板块跌超3%，芯片股龙头ASML跌4%，浪掷巨头LVMH和开云跌超4%，汽车板块跌超2%；好意思股休市、好意思股指期货跌。

好意思元停步两连涨，跌离逾六周高位；离岸东说念主民币盘中涨超百点、20个月来初次涨破6.96；加密货币盘中跳水，比特币一度较日高跌超3%、下逼9.2万好意思元、以太坊一度跌超5%。

金属全线反弹：金银皆创盘中历史新高，盘中现货黄金涨超2%、期银涨近7%；伦铜收涨超1%、伦镍涨超3%，均复兴上周五过半跌幅。原油盘中跌超1%，诚然布油收跌但盘后转涨。

亚洲时段，A股轰动盘整，两市成交缩量超3000亿，电网开辟爆发，恒指跌1%，医药生物普跌，沪锡跌近6%。

要闻

中国经济2025年收成单：高时刻制造领跑，GDP增长主义5%定期达成；12月社零同比增速放缓至0.9%、规上工业加多值同比增5.2%；全年固定金钱投资同比降3.8%、房地产开发投资降17.2%；12月70城房价：一二三线城市环比总体下降、同比降幅扩大。国度统计局：开年以来，坐褥价钱预期出现积极变化，经济稳中有进态势接续。

欧盟将22日周四召开进攻峰会应答特朗普“夺岛”关税；德副总理称欧洲将明确回应好意思威胁，总理默茨称欧盟将审慎回应、幸免关税升级。

特朗普据称“私信”欧方扬言不再只探讨“和平”、好意思必须阻挡格陵兰，公开语言时圮绝阐明是否会以武力夺取，称若未就该岛问题达成契约将“百分之百”落实对欧关税。

中国酬酢部回应好意思方对欧洲八国加征关税：必须改动以长入国宪章宗旨和原则为基础的国际法。

特朗普的新主义？继军工和房地产商之后，华尔街巨头或面对回购禁令。

鲍威尔淡薄出席好意思国最高法院听证，周三为好意思联储理事库克“站台”。

高市早苗文书2月8号举行日本众议院选举：将收尾过度紧缩的财政政策。

OpenAICFO露出2025年算力1.9GW、初次年入浮松200亿好意思元，三年内达成收入增10倍、算力普及9.5倍。报说念：OpenAI策动2026年发布首款开辟。

苹果颠覆通讯时势？报说念：iPhone 18 Pro或首发5G卫星通讯。

好意思光教学：AI激发的存储芯片缺少“前所未有”，将接续到2026年以后。

伸开剩余82%

欧盟将22日周四召开进攻峰会应答特朗普“夺岛”关税；德副总理称欧洲将明确回应好意思威胁，总理默茨称欧盟将审慎回应、幸免关税升级。

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西洋股市：好意思股休市。欧洲STOXX 600指数跌1.19%，报607.06点。

A股：上证指数涨0.29%，报4114.00点。深证成指涨0.09%，报14294.05点。创业板指跌0.70%，报3337.61点。

债市：好意思债休市。

商品：布伦特3月原油期货收跌约0.3%，报63.94好意思元/桶。LME期铜收涨近1.3%，报12966好意思元/吨。LME期镍收涨近3.2%，报18133好意思元/吨。因周一好意思国假期，好意思油和纽约金银期货无收盘报价。

要闻细目

全球重磅

。2025年中国GDP浮松140万亿，高时刻制造与强劲出口成为要津引擎，财政资金“留力”为2026年开门红预留空间。供给侧“反内卷”显效，产能膨大趋于感性，市集焦点正转向结构性政策落地与内灵活能建立。

。2025年全年国内坐褥总值（GDP）140.1879万亿元，按不变价钱狡计，比上年增长5.0%。分季度看，一季度国内坐褥总值同比增长5.4%，二季度、三季度差别同比增长5.2%、4.8%。四季度GDP环比增长1.2%。。全年社会零卖同比增速为3.7%，全年服务零卖额比上年增长5.5%。其中，体裁幽闲服务类、通讯信息服务类、旅游筹商租出服务类、交通出行服务类零卖额较快增长。。12月，41个大类行业中有33个行业加多值保持同比增长。装备制造业加多值增长9.2%，高时刻制造业加多值增长9.4%。全年分居品看，3D打印开辟、工业机器东说念主、新能源汽车居品产量差别增长52.5%、28.0%、25.1%。。分产业看，第一产业投资9570亿元，比上年增长2.3%；第二产业投资177368亿元，增长2.5%；第三产业投资298248亿元，下降7.4%。其中采矿业投资增长2.5%、制造业投资增长0.6%，电力、热力、燃气及水坐褥和供应业投资增长9.1%。。中国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%，前值下降15.9%；新建商品房销售面积88101万正常米，比上年下降8.7%；房地产开发企业到位资金93117亿元，比上年下降13.4%；2025年12月，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为91.45。。数据娇傲，一线城市二手住宅销售价钱环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.2个百分点。同比下降7.0%，降幅比上月扩大1.2个百分点。二、三线城市二手住宅销售价钱环比均下降0.7%，降幅均扩大0.1个百分点。同比均下降6.0%，降幅差别扩大0.4个和0.2个百分点。。刻下CPI的低位运行既与国表里宏不雅经济时局复杂变化关系，也与我国的发展阶段相干，刻下一些传统部门增速放缓也影响部分行业的价钱，外部环境变化也加大了国内价钱调理的压力。但要看到扩内需及相干政策的成效显现，中枢CPI在和蔼回升，花费品以旧换新政策拉动，部分行业产能治理成效显现，部分领域供需关系有所改善，相干居品的价钱在回升。，12月事济数据在全体偏弱的现象下，荫藏着服务花费改善、化债“挤出效应”角落浅显、新动能坐褥提速三大积极变化。尽管社零和固定金钱投资读数走弱，但服务零卖额稳步普及，基建投资有所改善，高时刻制造业等新动能领域坐褥加快膨大，娇傲经济结构正朝着政策率领的标的优化转型。

，反击特朗普为就“皆备、透顶购买格陵兰岛”达成契约。欧盟探讨的膺惩性关税将针对好意思国工业品，包括波音飞机、好意思制汽车和波旁威士忌等。欧盟或启动其最宏大的贸易膺惩用具——反恐吓用具（ACI），包括关税、对科技公司征收新税、对欧盟投资定向限定，也可能触及限定进入欧盟市集某些部分、或限定企业竞标欧洲内行合同。

。特朗普将关税异化为“购岛赎金”，德银示警事态或升级为“成本的兵器化”。欧洲手脚好意思国最大“借主”，手抓8万亿好意思元金钱筹码。若欧盟启动ACI堵截成本流，将直击好意思国依赖外部赤字的软肋。刻下欧洲里面开动再行评估轨制性反制选项，或将博弈从关税层面蔓延至投资、轨则与成才智域。。特朗普在发给挪威首相的短信中，将其未能赢得诺贝尔和平奖与对格陵兰的疆域主张径直挂钩。他质疑丹麦对该岛的主权正当性，同期条目北约“为好意思国作念些什么”。特朗普的这条短信随后被转发至“多个”驻华盛顿的欧洲使馆。挪威方面评释，诺奖评比独处于政府。。欧盟委员会发言东说念主奥洛夫·吉尔示意，针对特朗普的关税威胁，欧盟与好意思国的斗殴与交流仍在“各个层级”接续进行。欧盟的枢纽任务是“斗殴而非升级”。但他说，若是好意思国实施上述关税，“欧盟领有可动用的用具，并准备作出回应”。欧盟将“尽一切必要长途”改动本人利益。。据新华社，中方还是屡次陈诉在格陵兰岛问题上的态度。以长入国宪章宗旨和原则为基础的国际法是现行国际纪律的基础，必须得到改动。。据央视新闻，在采访中，特朗普还申斥部分欧洲率领东说念主反对好意思国夺取格陵兰，称欧洲应将细心力放在俄罗斯与乌克兰冲突上，而非格陵兰问题。他同期明确示意，若未就格陵兰问题达成契约，将“百分之百”落实对欧洲国度的关税纪律。。针对好意思国关税威胁，德国正与欧洲伙伴准备反制纪律。，将长途说吃法国总统马克龙浅显对好意思关税威胁的回应力度。德国止境欧盟盟友决心幸免关税升级。欧盟和德国必要时将捍卫本人利益。欧方不但愿爆发贸易战，但如有必要不错弃取行为。。上周日，好意思财长贝森特公开维持特朗普对欧洲八国加征关税的决定，声称欧洲过于“畏忌”，好意思国必须接受格陵兰岛以确保北极安全。据央视新闻，好意思国因格陵兰岛问题对欧洲八国加征关税，多国已回应称这皆备“不成接受”。。在地缘政事风险升级前，对冲基金已提前将欧元持仓由多翻空，展现了其对潜在政策风险的敏锐预判。此举不仅与时刻面恶化形成共振，更突显了市集在特朗普关税威胁下对欧洲经济及欧元走势的深度担忧。但若演变为更庸俗的好意思元信任问题，也可能激发成本回流欧洲，从而为欧元提供不测复旧。

。特朗普政府正将监管锋芒转向华尔街大银行，可能通过施压或搅扰监管以限定其股票回购。由于银行股的中枢陈诉机制高度依赖回购，这一政盘算向已激发市集对行业成本陈诉能力的精深担忧，并迫使投资者再行评估相干风险。

。瑞银直言，这场审判关乎好意思联储独处性的命悬一线。若是法院裁决允许白宫“因故”解任好意思联储理事库克，就将透顶踢开好意思联储主席鲍威尔被解职的法律大门。基于数据的货币政策逻辑可能俄顷崩塌，投资者必须为行政权柄全面接受货币政策作念好准备。市集反馈的标的已极端明确——好意思元着落、好意思股着落、好意思债着落。

。多家媒体称，鲍威尔策动1月21日周三出席最高法院的此案理论辩说。好意思联储主席躬行出席此类案件的理论辩说被合计极其淡薄。

。高市早苗文书将于1月23日落幕众议院，2月8日举行大选，并明确示意这次选举是对其在野正当性的公投，其首相职位取决于在野定约能否保管多数席位。她同期建议将转变财政政策，收尾过度紧缩，加多政策开销并探讨取消食物花费税。当今市集反馈审慎，日元汇率波动有限，投资者正密切样貌选举结果及后续政策走向。

。OpenAI CFO公布，2025年算力领域达1.9GW，三年内达成收入增长10倍、算力普及9.5倍的超高速发展。其增长由“算力干涉—模子能力—居品接纳—营业收入”的飞轮驱动，营业模式已从订阅蔓延至告白与交游闭环。面对算力多量干涉，OpenAI精良启动告白变现，主义2026年告白收入达10亿好意思元，并依托高意图查询场景构建新式告白生态。

。OpenAI政策专揽Chris Lehane在达沃斯示意，公司策动于2026年推出其首款硬件开辟。该居品形态可能为无屏幕可衣裳开辟，由前苹果设想总监Jony Ive参与设想。他未涌现具体居品细节，仅称发布时分“最可能”在2026年下半年，本色经由将视研发情况调理。

。苹果策动在iPhone 18 Pro系列中引入5G卫星通讯功能，达成从救急求救到及时语音与数据贯穿的跨越。这一时刻将浮松带脱期定，并可能通过全新的运营商协作模式营业化，标记着智高手机竞争精良进入“寰球一体”贯穿期间。

。好意思光科技教学，AI激发的高端存储芯片缺少“史无先例”。HBM产能被AI加快器多量挤占，已冲击手机、PC等传统花费电子出货，多家厂商下调来岁主义。为保供英伟达等政策客户，好意思光已停产花费级内存品牌，并加快扩产。

研报精选

。高盛合计，字节向上在AI、电商与土产货服务的全面浮松，正倒逼阿里、腾讯等巨头加码To-C AI，围绕“AI超等进口”伸开正面竞争，同期谨守中枢市集。行业逻辑由普涨转向分化，盈利托付、AI应用与出海以及股东陈诉成为新干线。估值仍具上风，但阿尔法契机相接于能把AI出动为EPS的公司。

红杉成本合计，2026年为AGI元年，其中枢标记是“永劫程智能体”的老练。AI已检朴单的对话者演变为具备自主推理与迭代能力的奉行者，能像东说念主类相通在糊涂环境中惩处复杂问题。营业范式将从“销售软件”转向“销售使命服从”，智能体正成为能全天候使命的“数字职工”。通过强化学习与代理架构驱动，其能力每7个月翻倍，正透顶重塑坐褥力鸿沟。

。高盛调研后激烈推选微软，合计其股价回调是布局AI期间率领者的良机。陈诉强调，微软正凭借与OpenAI协作的独到上风、严格的基础设施阻挡及企业AI需求的加快膨大，复刻云期间的高利润出动旅途，有望达成长久庄重的盈利增长。

国内宏不雅

。据新华社，李强强调，要实施愈加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，留神各样政策组合发力，强化改进举措与宏不雅政策协同。要强化更动驱动，长远改进洞开，把发展的政策基点放在扩大内需上，握住增强发展的内生能源。要宝石惠民生和促花费、投资于物和投资于东说念主细巧联接，栽植新的经济增长点，接续增进民生福祉。

。据环球时报，知情东说念主士示意，开辟淘汰的具体时分表将取决于供应商对欧盟变成的“风险大小”以及所属行业，同期也会探讨相干成本和替代供应商的可获取性。有不雅点合计皆备禁用相比贫寒。电信运营商教学称，径直禁令可能会推高花费者开销。

。神舟二十号复返舱在东风着陆场奏效着陆，我国初次接纳“无东说念主机+无东说念主车+大地分队”的无东说念主化搜索模式完成航天器回收任务。这套新体系在严寒环境下融会出色，达成了对复返舱的快速发现、追踪与抵达，标记着我国载东说念主航天搜索回收时刻向智能化、无东说念主化迈出要津一步。

国内公司

野村示意，全球AI基础设施正进入新一轮超等周期，光模块、光纤光缆和高速铜缆将成为最强韧度赛说念。800G与1.6T光模块出货量将在2026年显贵翻倍，硅光子渗入率普及至50%-70%。全球AI巨头鼓励多条收罗时刻道路，包括SiPh、CPO与OCS，带动上行周期延续至2026-2027年。中际旭创、天孚通讯、太辰光和长飞光纤等龙头在中枢贯穿门径上风愈发凸起。

云豹智能精良启动A股IPO指示，冲刺“国产DPU第一股”。公司成就于2020年，由前Broadcom高管萧启阳博士创立，专注于数据中心DPU芯片研发。成就于今已获腾讯、红杉中国、深创投、IDG成本等多轮投资，最新估值超140亿元。

！谢清海管制着约14亿好意思元的家眷办公室金钱，其中贵金属占比约25%。他从2008年开动小额投资贵金属，十年后多量买入什物黄金ETF，这些投资累计收益达2.511亿好意思元，涨幅达167%。他示意将贵金属视为终身积聚的一部分，不进行交游，也不使用生息品或结构性居品，从不告贷投资。

外洋宏不雅

。2020年9月会议记载娇傲，鲍威尔力主制定强有劲且具体的利率指引，明确好意思联储将利率保管在零隔壁直至劳能源市集达到充分办事、且通胀升至2%并有望在一段时安分适度越过该水平。尽管多位共事建议反对意见，鲍威尔仍赢得了这场辩说。但本色上通胀在次年就开动飙升，并在2022年中期达到7.2%的峰值。

！瑞银示意，好意思国经济的膨大基础正在连忙变窄：投资、花费与办事的角落改善，险些一皆系于东说念主工智能这一单一主题。这也意味着这是一场容错率极低的膨大，若是AI投资高潮降温，好意思国经济将连忙失去中枢复旧，改日12个月阑珊概率约为50%。

。据环球时报，好意思国教学韩国半导体企业，若不在好意思国投资建厂，最高或面对100%的关税。然则在关税预期不安靖以及当今韩元暴跌的配景下，韩国财政部门示意，对好意思大领域投资“不太可能在本年上半年启动”。

外洋公司

。Counterpoint Research的数据娇傲，在限定12月的季度中，苹果手机占据了中国市集总出货量的五分之一。从2025年全年来看，苹果在中国的出货量增长了7.5%，以约17%的市集份额紧随名按序一的华为之后，两者差距极小。

。据报说念，Anthropic本轮融资主义高达250亿好意思元致使更多，GIC和Coatue各领投15亿好意思元，微软和英伟达答应悉数投资150亿好意思元，其余越过100亿好意思元的资金缺口将由包括红杉成本在内的风险投资机构和其他投资者填补。红杉成本初次大举投资这家OpenAI竞对，标记其AI赛说念政策转向"全粉饰"。

。Claude Code的爆火加重了市集对软件业遭颠覆性的焦灼，摩根士丹利追踪的一篮子SaaS股票开年以来已累计着落15%，创下自2022年以来最差的开年融会。很多买方机构合计当今“莫得事理持有”软件股，且短期内看不到估值重估的催化剂。

行业/办法

1、卫星互联网| 1月19日15时48分，我国在海南营业航天辐射场使用长征十二号输送火箭，奏效将卫星互联网低轨19组卫星辐射起飞，卫星成功进入预定轨说念，辐射任务赢得圆满奏效。长十二火箭由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制，维持单星，多星辐射，辐射周期短，践约能力强。近地轨说念输送能力不少于12吨，700公里太阳同步轨说念输送能力不少于6吨，可凭证任务需求适配5.2米或4.2米直径构型的卫星整流罩。

2、覆铜板| 据MoneyDJ报说念，因玻纤布等原料供应病笃，价钱飙升，日本半导体材料厂Resonac文书自3月1日起调涨铜箔基板(CCL)，黏合胶片等印刷电路板(PCB)材料售价，涨幅达30%以上。旧年底，建滔集团向客户发加价函。公司示意，原物料成本已难以接管，新接单 CCL价钱全面调涨10%。

3、机器东说念主| 据中证报，好意思国东说念主形机器东说念主初创公司Figure东说念主工智能公司首席奉行官布雷特·阿德科克公布其旗舰款东说念主形机器东说念主将接纳一种全新充电时势：双脚站到一个感应式无线充电池上。内置于机器东说念主足部的充电线圈让它只需踏上无线充电底座就能达成2千瓦功率充电。在家庭场景中，这意味着机器东说念主需要时可在全天任何时候自动复返进行充电。

4、氢能| 据IT之家，耶鲁大学和好意思国密苏里大学的筹商东说念主员开发出一种基于锰的低成本催化剂，可高效将二氧化碳出动为甲酸盐（储氢介质、氢燃料电池的潜在燃料）。该服从不仅在安靖性和催化寿命方面融会出色，还在全体性能上超越了多数依赖贵金属的催化体系。筹商团队合计，该服从为低成本、低毒性、可接续的二氧化碳资源化诈欺提供了新的时刻旅途，也为氢能存储和燃料电池相干时刻的进一步发展奠定了基础。

5、碳中庸| 1月19日，工业和信息化部、国度发展改进委、生态环境部、国务院国资委、国度能源局长入印发《对于开展零碳工场建设使命的指导意见》，深挖工业和信息化领域节能降碳后劲，带动重心行业减碳增效与绿色低碳转型。《指导意见》建议，2026年起，彩选一批标杆零碳工场；到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器等行业栽植一批零碳工场；到2030年，徐徐拓展至钢铁、有色金属、石化化工等传统高载能行业，探索脱碳新旅途。

6、旅游| 距离“史上最长春节假期”不及一个月，旅行市集正在升温。飞猪《2026年春节假期出游风向标》娇傲，跟着国内高校赓续休假，学生迎来返程和出游岑岭期，1月以来大学渴望票预订量同比旧年增长超20%；跨境游需求爆发，近两周出境游服务预订量同比增长近40%，入境游机票预订量更是增长超4倍。更长的假期还带来节中出游需求的激增，限定当今节中出行的服务预订量同比增长超30%，其中大岁首三是节中出行最岑岭时段，预订量较旧年普及超40%。此外，品性出游、复合型体验的需求接续升温，限定当今春节假期的高星级旅社预订量同比大增近70%。

7、钨| 据中钨在线，1月19日，钨价呈现稳中上探走势，原料端融会仍旧坚挺，65%黑钨精矿价钱高涨2000元，报51.2万元/标吨，较岁首涨11.3%。65%白钨精矿价钱高涨2000元，报51.1万元/标吨，较岁首涨11.3%。仲钨酸铵（APT）价钱高涨5000元报75.5万元/吨，较岁首涨12.7%。其他品种均有不同程度高涨。

证券时报指出，近日，好意思国国会多名跨党派议员精良建议《2026年确保要津好意思国资源和元素矿产法案》。该法案策动推出一项25亿好意思元的“政策韧性储备”，旨在建立要津矿产的国度级储备，钨因其在军工等领域的要津地位，被纳入38种中枢储备清单，视为优先采购品种。当今钨原料供应偏紧的局面尚未缓解。短期来看，国内钨矿市风光临可用开采筹商量减少、钨矿山年底出货量下降、进口量不安靖等多种供应干扰，外洋越南矿山减量、短期无新增矿山增量、欧盟及好意思国将钨列入政策金属，需求增量等身分，全球钨市集供需矛盾凸起，短期难以破局。分析师合计，钨行业正步入一个可能接续数年的景气上行周期，相干上市公司功绩有望接续开释。

当天要闻前瞻

中国1月一年期、五年期贷款市集报价利率（LPR）。

德国12月PPI。

沃尔玛将被纳入纳斯达克100指数。

好意思国最高法院将周二定为下个意见公布日，可能公布特朗普关税案裁决。

特朗普敕令从2026年1月20日起将信用卡利率上限设为10%天元证券官网 - 新手股票配资注册 - 线上炒股杠杆如何开户，为期一年。

发布于：上海市

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